O crescente milagre econômico da China … Rachaduras e bolhas ?! Realidades do setor bancário e financeiro da China.


Ao emular a razão econômica americana, a China tentou desenvolver seu modelo capitalista único, ignorando que também sofrerá em breve o mesmo destino pela mesma razão: dívida insustentável. Ao examinar as recentes realidades dos bancos e finanças chinesas no ano passado, parece que o vapor que o presidente Xi Jinping considera acionar o motor de seu suposto milagre econômico de uma economia planejada é apenas uma miragem, agora quase completamente evaporada diante de seus olhos.

Como muitas outras nações ocidentais igualmente tolas, a China busca apenas um caminho para sair dessa espiral mortal fiscal, que provavelmente significará destruição e/ou revolução em muitos países em breve: mais dívida.

A China está se tornando cada vez mais incapaz de continuar pagando a base do maior esquema de pirâmide do mundo em uma economia e as rachaduras na bolha estão aparecendo. No ano passado, três dos 4.279 credores chineses quase faliram, se não pela intervenção maciça do Banco Popular da China (PBoC) de liquidez imediata por meio de mais dívidas. O milagre econômico chinês se baseia em projetos de infraestrutura insustentáveis ​​baseados em dívida nas últimas duas décadas, que proporcionaram à China uma face de prosperidade para mostrar ao mundo, mas isso é apenas uma máscara para esconder o sucesso limitado do milagre chinês nas áreas rurais. A injeção de US$ trilhões em capital fez com que a China distribuísse esses montantes na base de sua economia, criando um PIB que atingiu um pico de 14,2% em 2007, em seguida, em média, quase 9% na próxima década, antes de cair anualmente para 6,1% em 2018. Todos esse crescimento produziu uma riqueza pessoal para um subconjunto da sociedade chinesa que alimentou essa aparência de uma economia florescente.

Esse truque keynesiano econômico chinês de interjeição de liquidez na infraestrutura nacional é um pouco semelhante ao TVA e aos projetos de obras nacionais financiados pelo New Deal da época da depressão de Roosevelt. Nessa abordagem, o emprego e, portanto, uma base tributária crescente se aceleravam ano após ano, à medida que trabalhadores e empresas recebiam os benefícios de curta duração desse ganho extraordinário de liquidez disponível.

É claro que o método de estímulo da China se distingue do modelo americano de hoje que simplesmente empurra a injeção de seus próprios trilhões de dólares fabricados usando vários truques fiscais para contornar os cidadãos e, em vez disso, coloca o dinheiro diretamente nas carteiras dos já super-ricos. Enquanto isso, o camponês dos EUA mais uma vez anseia pela “esperança” de mais uma eleição.

As métricas de uma economia fracassada

Muitos analistas, por quase uma década, opinaram que a crença da China no investimento nacional em ativos fixos, o maior motor da economia da China, há muito tempo contribui fundamental para o crescimento do PIB chinês, diretamente proporcional ao aumento contínuo da dívida pública e privada. “A China depende de investimentos em exportação e de ativos fixos financiados por dívida para crescer há mais de duas décadas”, disse Ho-Fung Hung, professor de economia política da Universidade Johns Hopkins.

Mas, à medida que a economia mundial desacelera, enquanto as métricas mostram uma recessão iminente, a economia da China já está esfriando rapidamente. “E como o governo central e o sistema bancário continuam produzindo novos empréstimos para absorver a dívida, isso leva ao aumento contínuo da dívida”, disse Maximilian Kärnfelt, analista do Mercator Institute for China Studies, de Berlim, ao serviço de notícias DW, acrescentando que o investimento em infraestrutura ainda impulsiona o crescimento econômico da China, uma vez que o investimento fixo contribuiu para 45% do PIB da China em 2016.

Em um sinal do desastre que está por vir, o primeiro Banco a quase falir foi o Baoshang Bank Co. em maio de 2019. Nesse caso, pela primeira vez em vinte anos, o governo assumiu o controle e tomou o banco. Essa progressão tomou forma quando os reguladores chineses adotaram uma abordagem diferente, ordenando que três instituições financeiras estatais comprassem participações significativas no Bank of Jinzhou Co. Quando, o Heng Feng Bank, com sede em Shandong, que não divulgou suas demonstrações financeiras por dois anos, exigindo um resgate, o banco vendeu novas ações por cerca de US$ 14 bilhões a um grupo de investidores, incluindo uma unidade do fundo público soberano da China e uma empresa local de administração de ativos apoiada pelo governo.

Embora esses fossem alguns dos bancos rurais menores, como mostrado no mês passado nos relatórios chineses, sua economia está acompanhando o mundo em uma desaceleração quantificada que vê o PIB cair anualmente desde 2012. Tornando a situação ainda pior, um mundo semelhante desacelera nas compras já está afetando a economia baseada na manufatura da China. As três falências bancárias foram apenas a ponta de um imenso iceberg.

O sistema bancário de US$ 40 trilhões da China diminui o tamanho do sistema americano, com mais de 4.000 bancos estatais pequenos, médios e enormes. Os quatro maiores bancos do mundo, incluindo o gigante ICBC (US$ 4TN), são todos chineses.

O fracasso de apenas três bancos foi importante o suficiente para que os reguladores chineses submetessem os bancos chineses a um teste de estresse e os resultados foram chocantes. O banco central da China admitiu que o setor bancário da China está “mostrando sinais de tensão”. Os testes de estresse revelaram que mais de 13% dos 4.379 credores da China foram designados “alto risco” pelo relatório do banco central. Com isso totalizando mais de 570 bancos, e, portanto, multiplicado pelos três exemplos existentes de financiamento de resgate bancário, com a economia chinesa seguindo o mundo em recessão, os números financeiros e a probabilidade de qualquer série futura de resgate são verdadeiramente bíblicos. Caso contrário, é fiscalmente impossível.

Separadamente, o PBOC também testou 30 bancos de médio e grande porte no primeiro semestre de 2019. No cenário de base, assumindo que o crescimento do PIB caiu para 5,3% – ou bem acima do atual PIB da China – nove em cada dos 30 principais bancos faliram e viram seu índice de adequação de capital cair de 14,43% para 13,47%. No pior cenário, assumindo um crescimento do PIB de 4,15%, ou apenas 2% abaixo do último relatório oficial do PIB chinês, dezessete dos trinta desses grandes bancos falharam no teste. Separadamente, um teste de estresse de liquidez em 1.171 bancos, representando quase três quartos do setor bancário da China por ativos totais, mostrou que noventa falharam no caso base e 159 no pior cenário. As métricas de qualquer resgate coletivo indicam que a China tem mais de um problema insuperável de US$ 20 trilhões se aproximando rapidamente.

Em reação a essas três primeiras falências bancárias, os testes de estresse e as más notícias econômicas da China fizeram o que as economias planejadas centralmente fazem: os fabricantes de políticas chinesas se concentraram no fortalecimento da supervisão e regulamentação do PBoC e lhe deram autoridade para escrever novas regras para grande parte do setor financeiro. A Comissão Reguladora Bancária da China e a Comissão Reguladora de Seguros da China agora serão fundidas como parte de uma revisão destinada a resolver problemas existentes, como responsabilidades pouco claras e regulamentação cruzada, além de fechar brechas regulatórias e reduzir o risco nos US$ 40-43 trilhões (€ 34,78 trilhões) de bancos e seguros.

Com as métricas do sistema bancário da China já parando para uma preocupação considerável, no valor de US$ 20 trilhões, essa enorme obrigação é uma miragem tanto quanto a economia, uma vez que falha em adicionar à conta os empréstimos bancários sombra muito grandes e não tabulados que adicionariam US$ trilhões em dívidas ao risco bancário sistêmico já altamente alavancado da China. O Fundo Monetário Internacional (FMI), que fornece – apesar de seu legado predatório – uma excelente análise anual dos desenvolvimentos econômicos mundiais, alertou que os problemas da China podem levar a “dificuldades financeiras” na segunda maior economia do mundo. A China é vista como uma das economias mais vulneráveis ​​a uma crise bancária, embora Pequim tenha assegurado repetidamente que os riscos estão sob controle. Em resposta aos relatórios do PBoC, o ministro das Finanças da China, Xiao Jie, repetiu que a situação “estava sob controle”.

Os truques econômicos de sustentabilidade da China

À medida que o corpo econômico mundial fica sem gás para manter um piloto sob as métricas de resfriamento rápido que mostram que sua longa recessão antecipada está próxima e certa, a China também está se contraindo.

A dívida nacional da China, que é a quantia total em dinheiro devida pelo governo chinês e por todas as organizações e filiais, fica em quase CNY 38 trilhões (US$ 5,4 TN) e 54,44% do PIB.

A dívida chinesa vem se acumulando cada vez mais rapidamente. O Instituto de Finanças Internacionais (IIF) informou que, no primeiro trimestre de 2019, a dívida corporativa, familiar e governamental da China aumentou 6% mais, passando de 297% do PIB para incríveis 303%. No entanto, isso também representa um aumento de mais de 100% desde 2008 e representa 15% de toda a dívida global.

Esses números não incluem os “empréstimos bancários sombra” que algumas estimativas prevêem que triplicariam esse percentual da dívida para muito mais perto de US$ 16 trilhões. Os problemas são mais graves no setor bancário rural da China, onde um público sempre nervoso reagiu com dois bancos do final de 2019 no Banco Comercial Rural Henan Yichuan da China e depois no Banco Costeiro de Yingkou.

No final de 2018, o déficit orçamentário do governo chinês estava próximo de cinco por cento. No entanto, se o financiamento extrapatrimonial (“sombra”) dos governos locais for levado em consideração, o déficit orçamentário aumentará para mais de 11%. No entanto, no final de 2014, o déficit oficial do governo era de menos de um por cento, mas uma contabilidade que inclui financiamento local “sombra” era de cerca de cinco por cento.

O sistema bancário paralelo da China é o chamado, pois acredita-se que essa miríade de truques endêmicos de empréstimos seja maciça no total e oculte os livros. Esses empréstimos arriscados e não divulgados entraram no sistema financeiro da China em 2009, abrindo as portas para dívidas de uma população chinesa sedenta de investimentos, a fim de pagar por todos os bens ocidentais chineses e fabricados internacionalmente.

O principal tipo de depósito-sombra é geralmente oferecido como um produto de gerenciamento de patrimônio (WMPs). Os bancos chineses as oferecem através do marketing agressivo de contas com altas taxas de juros como alternativa às contas de poupança que são reguladas com um retorno máximo de 3%. Como esses empréstimos paralelos sancionados anunciam um retorno de até 8% ou mais, os clientes bancários normais têm jogado seus milagrosamente grandes salários nesses bilhões em bilhões.

Um dos motivos pelos quais os WMPs oferecem taxas mais altas é que eles se baseiam em empréstimos bancários muito mais arriscados, como o precursor do final dos anos 80, início dos anos 90 e poupanças nos Estados Unidos. Incrivelmente, os bancos não mantêm esses empréstimos em seus balanços ou reservam capital contra seus possíveis inadimplentes. Em vez disso, eles tipicamente estendem essa dívida por meio de intermediários chamados empresas fiduciárias – empresas que não têm permissão para aceitar depósitos ou emprestar formalmente dinheiro, mas têm permissão para gerenciá-la. As empresas fiduciárias criam produtos de investimento como os WMPs, que os bancos os comercializam em troca de uma comissão.

Com alguns bancos chineses menores já tendo sido resgatados ou objeto de uma corrida bancária, uma razão é que, como os EUA, as taxas interbancárias / de recompra da China aumentaram em meio às crescentes preocupações de contraparte dos muitos bancos que buscam esgotar a liquidez disponível. Isso forçou muitos bancos a confiar quase inteiramente em novos depósitos para se financiar, forçando-os a aumentar suas taxas de depósito para manter seus níveis de financiamento estáveis. Como qualquer truque de Ponzi no setor bancário, é necessário novo dinheiro para sustentar esses milhares de pirâmides de empréstimos. Com a economia em declínio, essa necessidade levou alguns bancos regionais desesperados a oferecer incentivos ao dinheiro dos depositantes, o que tornaria a “torradeira grátis” americana há muito tempo comum.

A China tem uma enorme fome de carne de porco que viu a doença acabar com 40% da população suína em 2019. Com a China sendo líder mundial no consumo de carne suína, esses desesperos do banco criaram alguns incentivos interessantes para atrair depositantes. O SCMP relata que os novos clientes que depositaram 10.000 yuanes (US$ 1.430) ou mais em um depósito a prazo de três meses no Linhai Rural Commercial Bank, em Duqiao, na província de Zhejiang, foram elegíveis para participar de uma loteria para ganhar uma porção de carne de porco variando de 500 Outros bancos comerciais rurais na província de Hebei, no norte da China, e na província de Guizhou, no oeste da China, também lançaram programas similares de recompensa à carne de porco. O Dushan Rural Commercial Bank, localizado no remoto condado montanhoso de Guizhou, ofereceu um cupom de 10 yuanes (US$ 1,4) em carne suína por cada 10.000 yuanes de novos depósitos.

Essa solução foi apresentada como um benefício exclusivo para esses bancos, pois, em vez de oferecer taxas mais altas que apenas aceleram a insolvência do banco devido à exigência de pagamentos mais altos em depósitos, o banco está fazendo um pagamento único e o incentivo incomum é suficiente para acumular novos depósitos substanciais.

Os cortes de PBoC em suas principais taxas de empréstimos em agosto de 19, projetados para estimular uma economia em desaceleração, apenas exacerbaram as pressões líquidas da margem de juros nesses bancos. Com menos receita com retornos de seus empréstimos e sem as muitas opções de financiamento disponíveis para os bancos muito maiores da China, essas taxas de juros cada vez mais altas que os bancos menores da China têm a oferecer para atrair novos depósitos em dinheiro podem levar ainda mais à sua insolvência.

Faz mais de quatro anos desde o último corte oficial da taxa de referência na China. Com a América liderando o mundo em todo o mundo com reduções de taxas em abundância e a China ainda tendo uma taxa básica muito superior à taxa dos EUA <1,5%, era apenas uma questão de tempo para a China também diminuir as taxas.

Com a nova autoridade concedida ao PBoC, essa taxa principal de empréstimo (LPR) tornou-se a nova taxa de referência de referência a ser usada pelos bancos para empréstimos. Isso, como as decisões mais recentes, visa a injetar mais liquidez na forma de dívida mais uma vez em uma economia ainda em colapso, reduzindo os custos de empréstimos para pequenas empresas. Essa taxa será definida mensalmente (20 de cada mês) e será vinculada à taxa do mecanismo de empréstimo de médio prazo. O atual LPR de 1 ano é de 4,15% após seu último corte em 30 de novembro, em comparação à taxa de referência de 4,35%. Esse número certamente continuará encolhendo e pode ser considerado um indicador-chave da frustração chinesa em reter o necessário crescimento anual do PIB, uma vez que o resultado dessa ação reduziu os custos de cerca de 152 trilhões de yuans (US$ 21,7 trilhões) em empréstimos em dívida denominados em yuan mantidos por instituições financeiras (que estão de fato disponíveis) em uma tentativa esperançosa de aumentar novamente o crescimento econômico.

Apenas alguns dias após o corte de 20 bps, o PBoC destacou ainda mais sua necessidade desesperada de capital, anunciando que reduziria a taxa de reserva necessária (RRR) – ou a quantidade de dinheiro que os bancos precisam ter em mãos – em 50 bps para credores comerciais . Atualmente, o índice de reserva exigido é de 13% para grandes bancos e 11% para pequenos bancos. O corte, que é o primeiro desde setembro, elevará o índice de reservas combinadas dos bancos chineses para o nível mais baixo desde outubro de 2007. Ao fazê-lo, o PBoC liberou efetivamente cerca de 800 bilhões de yuans (US$ 115 bilhões) em liquidez instantânea de fora do sistema financeiro já sem dinheiro.

Todos esses ajustes da China e do PBoC fazem pouco para controlar ou pagar o aumento da dívida e são projetados para manter o milagre chinês das melhorias de infra-estrutura no estilo TVA que tem sido o mecanismo de emprego de seu crescimento econômico. O novo desenvolvimento da China da Iniciativa do Cinturão e Rota (BRI), apesar de um golpe de mestre no comércio da Eurásia, também serve para continuar a ilusão.

À medida que a política monetária tradicional se torna ineficaz para impulsionar a economia, o presidente chinês Xi instalou doze ex-executivos de instituições financeiras estatais de todo o país que apoiarão a capacidade do governo comunista de combater dificuldades bancárias e de dívida, informou o Taipei Times.

Essas nomeações são uma resposta ao colapso do crescimento, atingindo uma baixa de três décadas em 2019. Novas encomendas de fabricação aumentaram, mas isso ocorreu em grandes e médias empresas. As pequenas empresas continuaram mais profundamente em contração e as novas encomendas não manufatureiras diminuíram, levando o emprego ainda mais à contração quantificada.

Uma métrica recessiva mais fácil de entender, as vendas de veículos de passeio, caiu mais uma vez em dezembro, caindo 3,6%, para 2,17 milhões de unidades, de acordo com a Associação de Carros de Passageiros da China. Isso marca a 18ª queda nos últimos 19 meses no país. As vendas caíram 7,5% em 2019 e 6% em 2018. A GM disse que suas vendas caíram 15% na China e disse que a pressão para 2020 provavelmente continuará.

Enquanto isso, os números dos fabricantes locais chineses também estão baixos. A BYD Co. registrou uma queda de 11% nas vendas de 2019 e a SAIC Motor relatou um “declínio semelhante”.

Pior, as exportações para os Estados Unidos caíram 23% em relação ao ano anterior.

Fugindo da Chamada do Piper

Mas parece que a China não tem escolha a não ser continuar a fachada de projetos de infraestrutura financiados como o único caminho para a sobrevivência. Disse Victor Shih, professor associado de economia política da Universidade da Califórnia em San Diego:

“Como o [investimento em infraestrutura] já é um grande contribuinte para o crescimento, o abrandamento do investimento reduzirá substancialmente as taxas de crescimento. Não é isso que a liderança quer.”

A afirmação de Shih parecia confirmada quando, no ano passado, o presidente Xi disse que os bancos chineses emprestariam 380 bilhões de yuans (US$ 55,09 bilhões) para apoiar a cooperação Belt and Road, e Pequim também injetaria 100 bilhões de yuans em um Fundo da Rota da Seda. Alguns observadores veem o projeto como um instrumento projetado para ajudar a economia chinesa, com empresas estatais em setores específicos que devem lucrar massivamente com sua implementação.

Mas eles ainda precisam de financiamento e os bancos chineses, por sua própria vontade, podem relutar em se envolver quando já têm problemas próprios. Andrew Collier, diretor da Orient Capital Research, diz

    “Os bancos [podem] permanecer desconfiados desses projetos porque duvidam que serão rentáveis ​​e ficarão presos a empréstimos podres. No final, veremos padrões cada vez maiores entre instituições menores, o colapso de empréstimos privados por meio de produtos de gerenciamento de patrimônio e crescentes demissões em áreas do país com menos poder político.”

Para piorar a situação, um estudo realizado pelo Center for Global Development estima que a iniciativa poderia aumentar os problemas bancários relacionados à sustentabilidade da dívida em oito países também envolvidos no BRI.

    “Ainda acho que, se o crescimento cair abaixo de um certo nível, a liderança de topo solicitará um estímulo, que envolve a aceleração do crescimento da dívida”, disse Victor Shih. “Essa é a única ferramenta viável no arsenal da China se a economia desacelerar demais”.

Conforme observado em um artigo recente do professor de economia da Universidade de Helsinque, Tuomas Malinen, a China estimulou sua economia agressivamente no primeiro e terceiro trimestres de 2019, mas, curiosamente, não continuou sua ênfase passada em investimentos em infraestrutura como em 2015/2016. No terceiro trimestre de 2019, houve programas de estímulo recorde, no entanto, a China concentrou-se em fornecer crédito a empresas por meio de bancos convencionais e “sombra”.

Como Malinen adverte:

    “O que é notável é que, mesmo com esse estímulo recorde, a China manteve sua economia crescendo pouco acima da” taxa oficial”. Isso nos diz que a economia chinesa alcançou ou está muito perto de atingir o ponto de saturação da dívida, onde as famílias e as empresas simplesmente não podem mais absorver mais dívidas, e qualquer nova emissão de dívida falha em estimular a economia.”

Embora um programa massivo de gastos com infraestrutura possa reviver o crescimento, a capacidade da China de emitir estímulos fiscais está começando a ser seriamente limitada. Isso efetivamente significa que a China é fiscalmente incapaz de subscrever projetos de infraestrutura maciços e, portanto, qualquer novo estímulo da China para salvar a economia mundial da China, como em 2015/2016, será praticamente impossível. Novas iniciativas de infraestrutura – se as métricas recessivas continuarem se deteriorando – só poderão ser realizadas se esses custos forem monetizados diretamente pelo PBoC. Essa seria a arma de último recurso para a China, mas, ao considerar uma economia em declínio, poderá em breve ser inevitável.

Como vai a China …?

A China é apenas mais um exemplo prático do fracasso de muitas economias globalistas em todo o mundo que já estão sofrendo da mesma forma as garras de enormes dívidas insustentáveis ​​- se não orquestradas. Qual país se torna o primeiro a desencadear o efeito dominó quase certamente pendente do colapso econômico global é apenas uma questão retórica neste momento. Como vai a China …?

Nesta semana, em uma entrevista, o ex-diretor do Reagan OMB David Stockman destacou o vínculo econômico global com a China, dizendo:

    “A economia mundial não seria tão boa quanto parece se os chineses não estivessem tomando empréstimos como se não houvesse amanhã e construindo, independentemente de serem eficientes ou lucrativos”.

Stockman acrescentou, em suma,

    “Toda a economia global é realmente dependente da China acumular ainda mais dívida na pilha de US$ 40 trilhões que já possui.”

A China continua economicamente desempenhando o papel financeiro de Kenneth Lay para Bernie Madoff, seu mentor americano. Mas, nos últimos meses, a China mostrou, como tantas outras chamadas economias do mundo, que agora também está all-in no cassino e usa apenas dinheiro emprestado em um esforço desesperado para ficar à mesa … ou morrer de fome.

Em todo o mundo, muitos países já queimam na agitação política de suas próprias dívidas, enquanto suas próprias forças primárias da natureza espremem suas populações com o novo mantra resultante de austeridade cada vez maior, enquanto o FMI e o Banco Mundial esperam nos bastidores, salivando a devorar a carcaça.

Infelizmente, quando se trata de dívidas endêmicas nacionais insustentáveis, uma verdade primordial está sendo ouvida claramente na China, como em outras salas de diretoria do banco Central em todo o mundo e nos pratos vazios de seu público …

Quando chegar a hora de pagar o flautista, essa dívida será paga, não importa … mas o flautista levará, em vez de pagamento, porco, carne, sangue ou … sonhos!

(Agradecimentos especiais a Tracy Turner por fornecer pesquisas adicionais para este artigo.)


Autor: Brett Redmayne-Titley

Traduzido para publicação em dinamicaglobal.wordpress.com

Fonte: Global Research.ca

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